受春節和國際能源價格波動等因素疊加影響，2月CPI同比漲幅總體平穩，環比漲幅略有擴大。當月CPI同比漲幅中，價格翹尾和新漲價因素分別影響約-0.1和1個百分點，剔除食品與能源價格后，核心CPI同比上漲1.1%，漲幅較前值回落0.1個百分點。
華東師范大學中國金融研究院學術專家、研究員胡月曉坦言，上月價格指標雖暫時平穩，但從絕對價格水平看，消費品、工業品價格環比均呈現逆季節性攀升的跡象，表明通脹潛在壓力的上行。他提醒說，盡管當前市況下需求較弱，但受俄烏沖突影響，大宗商品價格普遍性上揚，短期通脹上行壓力或將上升。
豬價同比跌幅擴大
國金證券首席經濟學家趙偉觀察到，上月食品價格環比持平于1.4%，大幅低于歷年2.7%的均值，這與豬肉、雞蛋供給充裕，價格持續低迷有關，而非食品價格環比漲幅的擴大，主要受到了油價上漲的影響，“原油等大宗商品價格的持續高位，或進一步向下游行業傳導，成本端壓力可能加速顯現”。
數據還顯示，2月食品價格同比下降3.9%，降幅較前值擴大0.1個百分點;其中，豬肉價格下降42.5%，降幅較前值擴大0.9個百分點，鮮果、食用植物油、水產品等價格漲幅均有所回落。同期，非食品價格同比上漲2.1%，漲幅較前值擴大0.1個百分點;其中，工業消費品領域的汽油、柴油價格同比漲幅均較前值擴大。
植信投資研究院資深研究員王祥分析，目前中國經濟仍在“底部震蕩”，加之疫情防控的影響，CPI相對的“弱穩態”符合預期。從分項指標看，上月豬肉價格繼續對整體CPI構成拖累，鮮菜價格同比降幅的收窄則與偏低的氣溫因素有關，而生活用品和交通通信項價格同比漲幅受油價傳導略有擴大。
原油有色價格普漲
工業領域價格方面，受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲影響，2月PPI同比漲幅回落，但環比“由降轉漲”。當月PPI同比漲幅中，價格翹尾和新漲價因素影響分別為8.4和0.4個百分點。同期，生產資料和生活資料價格同比分別上漲11.4%和0.9%，漲幅分別回落0.4個百分點和擴大0.1個百分點，受調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有36個，數量與1月持平。
王祥留意到，2月官方制造業PMI中的出廠價格、原材料價格均現反彈，但當月PPI同比漲幅卻有所回落，這或與PPI去年同期基數抬升帶來的壓制效應有關。環比看，海外大宗商品價格的持續抬升，推動上月PPI環比走勢明顯強于歷年的季節性，工業品價格短期亦在高位有所走高。
趙偉指出，PPI同比雖進一步回落，但回落幅度遜于預期，表明生產資料價格仍具韌性。分行業看，上游的原油鏈、黑色和有色鏈價格開始領漲，部分中、下游制造業價格也普遍上揚。
CPI同比料漸回升
展望未來，中金公司宏觀分析師張文朗從大宗商品“對外依賴度”角度分析，受俄烏局勢影響，近期大宗商品價格持續上漲，鑒于中國對原油、有色金屬的外部依賴度較高，相關中下游行業成本或明顯抬升。不過，由于中國煤炭主要依靠自產，且去年10月以來中國政府持續強化“保供穩價”政策的落實，上月下旬國家發改委亦發文進一步完善煤炭市場價格形成機制，引導煤炭價格在合理區間運行，因此大宗商品價格上漲對中國煤價的影響或相對有限。
王祥提醒說，隨著中國經濟的逐步企穩，后續CPI同比走勢有望“底部回升”，但近期俄烏局勢的持續惡化，已令大宗商品供需基本面出現惡化，并已引發大宗商品價格的劇烈上漲，“未來應關注PPI環比走勢的短期上行風險”。
趙偉預計，成本端壓力的加速顯現，服務需求修復帶動的“補償式”價格上漲，都可能在未來成為通脹的重要推動力，中性情景下，CPI同比漲幅或漸回升，三季度CPI同比或超2.5%，全年CPI高點可能接近3%。他補充說，未來應持續關注年內CPI走勢階段性超預期的可能性，這將對中國貨幣政策帶來一定的掣肘，當前市況下還應進一步觀察成本端壓力的漲價傳導，以及“豬油共振”大幅超預期的潛在風險。
